即便經歷了新興市場最近的動盪，美國國債仍陷入了 今年的最窄月度波幅，本周也幾乎沒有突破的希望。除了零售銷售數據以外，美國的經濟日程頗為清淡，而且大多都是二線數據和國債拍賣。交易員可能會發現，除非出現新的地緣政治動盪，否則他們就只能關注暑假結束時將面臨的風險。
屆時他們會面對的景象是這樣的：就在聯儲會即將邁出 縮減資產負債表的最大步伐之際，美國國債供應大幅增加，特別是短端債券；在關鍵的中期選舉到來前幾周，美國政府可能會在9月底停擺。這一切都提出了市場長期陷入動盪的可能性，而不是像最近幾個月這樣 波動率的激增轉瞬即逝。
「一系列事情可能會堆積起來，」FTN Financial Capital Markets策略師 Jim Vogel說。「目前還沒有出現過一系列事情能讓你說這種情況永遠不會結束。一直都是前進半步，後退兩步，然後橫跨一步。」
以下是夏末之際債券市場需要思考的一些主題：
供應即將來臨
雖然美國財政部剛剛 增加了所有期限債券的發行規資料救援模，但它可能會繼續增加供應，以便為不斷膨脹的預算赤字提供資金，並抵消聯儲會縮減債券投資組合的影響。
在8月份的再融資計畫中，美國財政部表示，短期國債餘額「到9月份」可能會接近3月份的水平，當時，美國的一波短債發行 在全球融資市場引起了反響。雖然9月份稅收收入的大量涌入可能導致短期債券餘額暫時下降，但發行規模從10月份開始會大幅回升。
受到供應迅速成長的影響，從回購協議到倫敦銀行同業拆借利率(Libor)等短期融資成本可能會再度上升，包括 法國興業銀行和 花旗集團在內的華爾街分析師均建議押注短期融資利差走闊。
對於想要展望11月份再融資計畫的交易員而言，美國財政部可能會決定加強對較長期限債券的依賴。在8月份的 報告中，財政部借款諮詢委員會(TBAC)表示，可能還有增加5年期及更長期限債券發行規模的空間。
客戶表示自己的Android手機在使用的過程中突然死機，之後就重新啟動時就不能正常開啟了，然而手機裡面裝有客戶過往的大量生活照片和跟好友的聊天記錄，十分渴望能夠找回這些珍貴的回憶。於是客戶到手機資料救援中心尋求幫助，卻被告知只可以通過刷機的方式來重開手機，但是這就意味著手機資料會被完全清除。經過朋友的介紹，找到我們公手機資料救援司尋求幫助。經手機資料救援工程師檢測發現主要是手機內部儲存晶片的損壞導致手機不能開機，於是將手機晶片拆出，通過專業的手機恢復設備分析並讀取手機資料，並成功把資料還原到客戶的新手機上，經客戶驗證，資料完整無缺，100%恢復成功。
硬碟偵測不到、硬碟出現異聲、硬碟磁頭磨損、電路板燒毀無法運轉、硬碟資料誤遭格式化、硬碟誤遭系統還原、RAID磁碟陣列系統崩潰、NAS硬碟資料毀損、隨身硬碟抓取不到、SD記憶卡資料不見等，為什麼有些資料救援軟體能夠把消失的資料找回來呢?其實是因為當刪除或是對硬碟進行格式化時，數據其實並沒有真的被消滅，而只是被標記，就好像是被貼上了一個「忽略」的標籤。被貼上標籤的檔案使用者看不見，並且允許被覆寫，電腦也會把它視為可用的容量空間。然而只要該區塊沒有被新的資料覆蓋，或是真正的進行完整的格式化，或是硬碟本身遭到破壞，就有可能透過一些資料救援軟體將這個「忽略」的標籤「撕下來」，如此一來原本消失的檔案就能夠回復原狀了。一般硬碟容量可能很大，掃一次要很久，或是每天在使用所以刪除的檔案非常多。這時候如果一次掃描全部的話會很浪費時間，所以現在的資料救援軟體還提供了篩選功能，就能縮小掃描的範圍，加快效率。通常大家在組裝電腦的時候，會去挑選CPU、主機板、記憶體、顯示卡等零組件比較哪一家的比較好，但是隨著SSD的逐步興起，做為大容量儲存空間使用的HDD似乎都快要成為「只要有就好」，早期會比較轉速、快取、碟盤等重點都已經成為過去式不再重要，曾幾何時，做為電腦中的重點位置已經換人擔任，在此跟大家提倡「零組件有價、資料無價」的觀念，沒事資料備份，常資料備份沒事！
大減碼
到目前為止， 聯儲會縮減投資組合的行動一直在平穩推進。但其速度即將加快。從10月份開始，央行的美國國債再投資減少限額將升至單月最高水平，從現在的240億美元升至300億美元。對於抵押貸款支持證券(MBS)而言，限額將從160億美元上升至200億美元。
野村控股策略師上個月 表示，這會增加「超大規模」單周減碼的可能性，從而給債券市場構成壓力。他們表示，自2017年10月開始縮表以來，聯儲會只有一周縮減規模超過200億美元，但未來規模「甚至更大」的情況會超過11次。
聯儲會是美國國債的最大持有人，自去年10月以來已將 資產負債表縮減了大約2,000億美元，銀行在聯儲會的準備金也減少了同樣大的規模。這促使更多銀行進入了隔夜融資市場， 提升了其借貸成本。
因此，隨著央行減碼速度加快，交易員將關注有效聯邦基金利率相對於超額準備金利率是否會上升，後者代表著聯儲會的目標範圍上限。高盛策略師上月 表示，如果兩者利差縮小，聯儲會可能需要重復 6月份調整政策工具的做法。
資本考量
我們不要忘記立法者在9月底聯邦財政年度結束前不能硬碟救援通過預算的風險。
美國總統唐納德·川普曾說過，在11月份中期選舉前政府 停擺將有利於共和黨的政治命運，並成為贏得邊境牆資金的有效途徑。
這一次，固定收益世界面臨的場景可能不會像去年那樣 悲慘，因為債務上限會暫停至3月1日，但仍可能刺激一些美國國債的避險買盤。
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